«Це може говорити про спробу США знову розв'язати валютну війну»

26.01.2018

Росії поліпшили прогноз, рубль росте разом з нафтою, але не все так однозначно

Агентство Moody's приєдналося до колег з «великої трійки», підвищивши прогноз суверенних рейтингів РФ до «позитивного». Тим часом нафта Brent дісталася до $ 70 за барель, а долар повернувся майже на рік назад. Однак свіжа статистика Росстата змушує засумніватися в здоров'я російської економіки: четвертий квартал 2017 го став для неї відверто провальним. Експерти «БІЗНЕС Online» в цілому скептично оцінюють перспективи на 2018 рік і говорять про можливість нових валютних воєн з боку США.

Агентство Moody's приєдналося колегам з «великої трійки», підвищивши прогноз суверенних рейтингів РФ до «Позитивного»
Фото: © Максим Блінов, РІА «Новости»

РОСІЯ пред'явити MOODY'S «ДОКАЗИ інституціональних СИЛИ»

Сьогодні стало відомо, що міжнародне рейтингове агентство Moody's Investors Service підвищило прогноз суверенних рейтингів Росії зі «Стабільного» до «Позитивного». Довгостроковий рейтинг емітента і рейтинг пріоритетного незабезпеченого боргу Росії були підтверджені на рівні Ba1. Крім того, Moody's підвищило стелю рейтингу країни валютних зобов'язань, а також рублевих боргів і депозитів.

Своє рішення західні аналітики пояснили «зростанням доказів інституційної сили» Росії. На їхню думку, знизилася її вразливість для зовнішніх потрясінь - як, наприклад, геополітична напруженість або нове падіння цін на нафту. «Позитивний глобальний фон, продовження угоди про скорочення видобутку нафти до кінця 2018 року і тривале зростання реальної заробітної плати і зайнятості говорять про те, що темпи підйому російської економіки в цьому році будуть такими ж, як і в 2017 році, з можливістю прискорення в разі збереження цін на нафту вище прогнозного діапазону Moody's в $ 40-60 за барель », - йдеться в релізі Moody's.

Таким чином, з деяким запізненням, але все-таки агентство приєдналося до колег з «великої трійки». Ще в березні минулого року Standard & Poor's переглянуло прогноз по кредитному рейтингу РФ зі «Стабільного» до «Позитивного», підтвердивши сам рейтинг в іноземній валюті на рівні BB +. Fitch Ratings і зовсім зберігає рейтинг Росії на останньому щаблі інвестиційного рівня BBB-, хоча на початку 2018 року агентство вже встигло зробити застереження, що нові санкції Вашингтона проти Москви можуть привести до погіршення прогнозу, якщо вплинуть на доступ Росії до ринків капіталу. Дійсно, можливість прийняття нових обмежень з боку США для вітчизняного бізнесу - головне питання поточного порядку. Однак Moody's це не збентежило.

Максим Орєшкін вже встиг відзначитися життєрадісним заявою: «Ми б хотіли рости на 3 - 3,5 відсотка [в рік]. Протягом кількох років ми досягнемо цих цифр »фото: kremlin.ru

ВІТЧИЗНЯНА ЕКОНОМІКА провали в ЧЕТВЕРТОМУ КВАРТАЛІ

За попередніми оцінками, ВВП Росії в минулому році зріс на 1,4 - 1,8% (Мінекономрозвитку на підставі даних Росстата), або 1,7% (Всесвітній банк і МВФ). З цього приводу глава мера Максим Орєшкін на форумі в Давосі вже встиг відзначитися життєрадісним заявою. «Ми б хотіли рости на 3 - 3,5 відсотка [в рік]. Протягом кількох років ми досягнемо цих цифр », - повідомив міністр. Правда, з попереднім прогнозом, згідно з яким ВВП країни виросте на 2% і більше, міністр сів у калюжу. Та й Володимир Путін явно поквапився, заявивши у вересні, що економіка «вийшла з рецесії» і «набирає обертів».

Все це виявилося лише спробами видати бажане за дійсне. Навіть офіційна статистика малює зовсім іншу картину. Росстат на цьому тижні опублікував індекс промислового виробництва, який не може порадувати навіть записного оптиміста. В цілому за рік вітчизняне виробництво зросло всього на 1% (Мінеконоразвітія прогнозувало зростання на 2,1%). Для порівняння, в 2016 році індекс додав 1,3%: якщо про що і можна говорити, так це про уповільнення як мінімум промисловості. Підсумкова статистика могла бути і гірше, але на допомогу прийшла паличка-виручалочка в особі видобувачів корисних копалин. Вони єдині, хто показав більш-менш значне зростання (плюс 2%), в той час як обробляє виробництво швидше його позначило (плюс 0,2%). Такий напрям, як «Забезпечення електроенергією, газом і паром», зросла на 0,1%, а «Водопостачання, водовідведення та утилізація відходів» і зовсім просіло на 2,8%. Більш того, в четвертому кварталі в мінус пішли всі чотири сектори, а спад промвиробництва склав 1,7%.

Якщо спуститися з цих макроекономічних висот на рівень пересічних громадян, то і тут картина не дуже обнадіює. «Реальні грошові доходи (доходи за вирахуванням обов'язкових платежів, скоректовані на індекс споживчих цін), за попередніми даними, в 2017 році в порівнянні з 2016 роком знизилися на 1,7%, в грудні 2017 року в порівнянні з відповідним періодом попереднього року - на 1,8% », - повідомляє Росстат в доповіді про соціально-економічне становище.

Залишається лише констатувати: доходи населення падають четвертий рік поспіль - на 0,7% в 2014-м, на 3,2% в 2015-м, на 5,9% в 2016 році. А це, в свою чергу, безпосередньо впливає на рівень споживання. Нагадаємо, джерелами доходів вважаються зарплата, підприємницька діяльність, пенсії і соцвиплати, акції та вклади. За винятком зарплат і пенсій, зниження в минулому році спостерігалося за всіма пунктами. Номінальна середньомісячна зарплата зросла на 7,2%, до 39 085 рублів, реальна зарплата збільшилася на 3,4%.

Зміна голови ФРС, податкова реформа Трампа і загальна риторика представників влади грають проти «зеленого» Фото: Spencer Platt / Staff / gettyimages.com

ЧИ ПОТРІБЕН США СЛАБКИЙ ДОЛАР?

Як бачимо, економічні підсумки 2017 роки не мають у своєму розпорядженні до оптимізму. Чим же тоді керуються в своїх, в общем-то, непоганих прогнозах ті ж Moody`s, Всесвітній банк і МВФ? Здається, виключно сировинним характером російської економіки: ситуація на світових ринках сприяє продавцям більшості видів сировини.

У четвер нафта марки Brent на Лондонській біржі вперше з «чорного» грудня 2014 року перевищив позначку $ 71 за барель. Після незначно корекції сьогодні до 14:00 мск бочка північноморської нафти коштувала $ 70,54. Котирування чорного золота підтримує не тільки діюча угода ОПЕК + по скороченню видобутку і сприятлива статистика по видобутку в США, але і намітилося послаблення долара. Ряд експертів відзначають, що раніше американська валюта була переоцінена, а тепер тримає курс в сторону справедливої ​​вартості. Зміна голови ФРС, податкова реформа Дональда Трампа і загальна риторика представників влади (так, в середу міністр фінансів США Стівен Мнучін заявив в Давосі, що його країні вигідний слабкий долар) також грають проти «зеленого». А поки він слабкий, нафти - а з нею і рублю - легше залишатися сильними. Саме за таким сценарієм поки що і проходять торги на валютних майданчиках. На цьому тижні долар на Московській біржі впав нижче 56 рублів вперше з квітня 2017 року. У п'ятницю на 14.37 мск «американець» коштував всього 55,83 рубля

Втім, експерти «БІЗНЕС Online» відзначають, що вітер може змінитися в будь-який момент.

Міністр фінансів США Стівен Мнучін заявив в Давосі, що його країні вигідний слабкий долар Фото: Mark Wilson / Staff / gettyimages.com

«АМЕРИКАНСЬКИЙ Істеблішмент НЕ МОЖЕ ВИЗНАЧИТИСЬ З ДОЛАРОМ»

Максим Осадчий - член ради директорів Банку корпоративного фінансування, начальник аналітичного управління:

- Підвищення прогнозу суверенного рейтингу - позитивний фактор для нашої національної валюти. Але, зрозуміло, основним фактором зміцнення рубля є зростання ціни нафти. Brent вже починає закріплюватися на рівні 70 доларів за барель і вже тестував рівень 71. Однак очікуваний новий пакет антиросійських санкцій може сприяти ослабленню рубля.

Поки американський істеблішмент не може визначитися з питанням, який долар потрібен Америці - сильний чи слабкий. У вівторок в Давосі міністр фінансів США Стівен Мнучін підтримав курс на ослаблення долара, мотивуючи це тим, що більш слабкий долар корисний для американської зовнішньої торгівлі. Однак вчора, в четвер, в тому ж Давосі президент США Дональд Трамп заявив: «Долар буде ставати сильніше і сильніше, і в підсумку я хочу бачити сильний долар». Проте поки встановився тренд ослаблення долара по відношенню до основних валют, що може свідчити про спробу США знову розв'язати валютну війну.

«МАНЕВР Росстат ДОЗВОЛИВ ПЕРЕНЕСТИ ЗБИТКИ НА ПОНАД ПОЗДНИЙ ТЕРМІН»

Олексій Коренев - аналітик ГК «Фінам»:

- Приріст російського ВВП за минулий рік дійсно склав приблизно 1,7 - 1,8 відсотка (втім, скільки методик підрахунку, стільки і думок - деякі агентства називають трохи менші цифри). По-перше, істотно протягом року зросли ціни на енергоносії. По-друге, вдалі погодні умови дозволили зібрати дуже хороший урожай, а по зерновим і виробництва цукру, наприклад, встановити рекордні значення як обсягів виробництва, так і експорту. По-третє, модернізація і активний розвиток сільського господарства, швидше за інших галузей відреагував на змінилися обставини і оперативно перейшов на масштабне імпортозаміщення, дозволило збільшити виробництво вітчизняної сільгосппродукції. По-четверте, в цьому році дуже високими темпами йшло будівництво житлової нерухомості, а обсяги іпотечного кредитування досягли рекордних значень. При цьому не варто забувати, що спочатку планувалося зростання ВВП за підсумками року приблизно в 2 відсотки, а після вкрай вдалого другого і третього кварталів безліч експертів і відповідальних осіб навіть почали спішно переписувати ранні прогнози в бік збільшення. Однак четвертий квартал повернув все на свої місця. Так що найвірогіднішим прогнозом на поточний рік буде приріст національної економіки в межах 1,5 - 1,6 відсотка. При несприятливому розвитку подій ця цифра може виявитися навіть гірше (втім, як ми вже вказували, багато що залежить від методики підрахунку). На 2019 рік експерти планують приріст ВВП в межах 1,4 - 1,5 відсотків.

Вітчизняне промислове виробництво, на жаль, показало досить неважливі результати за підсумками минулого року. Російська економіка завершила 2017 рік рекордним з 2015 року скороченням промвиробництва в усіх чотирьох ключових секторах. Розпочатий в листопаді спад мінекономрозвитку озвучило як «тимчасовий» і «локальний». Однак він продовжився в грудні і повів в мінус показник за підсумками всього четвертого кварталу (мінус 1,7 відсотка). Видобуток корисних копалин знизилася на 1 відсоток (позначилася угода з країнами ОПЕК, відповідно до якої нафтовики змушені добувати на 300 тисяч барелів на день менше, ніж в жовтні 2016 року). У листопаді ВВП скоротився на 0,3 відсотка - вперше за 13 місяців, і саме через промислового виробництва. Продовжує відчувати суттєві труднощі малий бізнес під тиском держкорпорацій, частка яких в економіці досягла 70 відсотків. За три останні роки число зайнятих на малих підприємствах скоротилася ще на 2 мільйони людей: на грудень 2017 року, за даними Рахункової палати, їх залишилося лише 16 мільйонів, а 10 років тому було 22 (за часткою малого бізнесу в зайнятості Росія більше ніж в 5 разів відстає від Китаю - 15 відсотків проти 80 відсотків). По суті, такий істотний обвал макроекономічних показників було обумовлене попереднім зміною методики Росстату, який в кінці минулого року став вважати танки як транспортні засоби, а кондиціонування повітря як виробництво несировинних товарів. Це дозволило на той момент помітно поправити ситуацію на папері, продемонструвавши замість спаду на 3 відсотки в 2015 - 2016 роках підсумковий зростання на 0,5 відсотка. По суті, даний «маневр» дозволив перенести збитки на більш пізній термін, що обернулося проти економічних показників вітчизняної промисловості в минулому році.

Міжнародне рейтингове агентство Moody's перебуває на іншому кінці земної кулі і становить рейтинги виключно за своїми власними методиками, відточеним для застосування в основному в їх умовах. Так що ми, звичайно, дуже раді, що заокеанські експерти так оптимістично оцінили наші скромні успіхи, однак застерегли б від надмірних захоплень з цього приводу. Що стосується впливу зміни рейтингів Росії на становище позичальників зовнішніх кредитів, то ми не думаємо, що воно буде істотним. Росія знаходиться під пресом важких санкцій, що стосуються в першу чергу саме фінансового сектора. Істотно впала і загальна інвестиційна привабливість країни. Все це відлякує потенційних кредиторів.

«РОСІЯ ВИГЛЯДАЄ твердим середнячком: КАТАСТРОФИ НЕ СТАЛОСЯ, АЛЕ потріпався ПОМІТНО»

Володимир Рожанковський - інвестиційний аналітик Global FX:

- В першу чергу мається ефект так званої валютної переоцінки. За міжнародними стандартами ВВП вимірюється в доларах, тому, коли нацвалюта падає проти нього, це посилює негативний ефект від зниження ВВП і навпаки. Як ми знаємо 2017 рік виявився в цілому позитивним для рубля.

Щодо перспектив я б відповів обережно, з огляду на, що 2018 рік виборний, а Росія традиційно витрачає на вибори до 2 відсотків ВВП (можливо, з огляду на ситуацію з замороженими пенсійними накопиченнями і скромною індексацією зарплат, що не встигає за реальною продуктово-медикаментозної інфляцією, в цей раз витрати будуть скромніші, але не менше 1,2 відсотка ВВП). В цілому єдиний достовірний фактор, на якому зараз може відбуватися зростання, - це продовження валютної переоцінки. Деякі економісти вірять в те, що зміцнення рубля в кінці кінців призведе до зниження роздрібних цін, що, в свою чергу, збільшить споживчий попит. Я себе до їх числа не відношу, так як не пригадую в новітній історії Росії таких епізодів.

Росія, безумовно, краще за багатьох інших країн перенесла шок падіння нафтових цін, проте нам це далося ціною повного вичерпання резервного фонду. З іншого боку, є такі більш розвинені нафтоекспортний країни, як Норвегія і Канада, які пережили вищезгаданий криза набагато краще, ніж Росія (в усякому разі, в цих країнах не спостерігалося двох-триразового падіння особистих доходів в доларовому вираженні). Так що Росія в цій історії виглядає твердим середнячком: катастрофи не сталося, але потріпався істотно.

При падінні на 1,5 відсотка рік до року я оцінюю підсумки по зростанню промвиробництва в РФ за 2017-й незадовільно. Причини цього лежать на поверхні: крім негативного впливу санкцій, Росія сама в 2017 році вибрала пріоритетний шлях вирішення питань військового будівництва на шкоду вирішенню питань поновлення виробничих фондів і розвитку промисловості. Що стосується прогресу щодо диверсифікації експорту, то він, безумовно, є (продукція ВПК, експорт зернових та деяких інших позицій), проте в плані ступеня залежності від експорту (частка експорту в ВВП) Росія не показала скільки-небудь помітного просування вперед.

Наталя Мільчакова - заступник директора аналітичного департаменту компанії «Альпарі»:

- Темпи зростання промислового виробництва ми оцінюємо як досить скромні. Ми очікували, що за весь 2017 рік промислове виробництво може зрости на 1,2-1,3 відсотка. Участь Росії в угоді «ОПЕК +» щодо скорочення видобутку нафти, все ще слабкий попит споживачів, а також завершення ряду великих інвестиційних проектів привели до уповільнення темпів зростання промислового виробництва. При цьому основними драйверами зростання виробництва в Росії стали несировинні галузі, в тому числі легка промисловість, ряд галузей машинобудування, автопром.

Також дуже важливо, що зростаючою галуззю є виробництво комп'ютерів і запчастин до них. А видобуток нафти в Росії за 2017 рік знизилася на 0,2 відсотка, зниження нафтовидобутку потягнуло за собою спад в ряді суміжних галузей - кількість замовлень скоротилася. Аутсайдерами 2017 року стали виробництво деяких видів будматеріалів, виробництво нафтопродуктів, зокрема бензину. Поки рано говорити про відхід від сировинної залежності, так як багато галузей обробної промисловості залежать від замовлень нафтогазового сектора. Але вже помітні деякі позитивні зрушення.

На новини про Підвищення Moody's прогнозу рейтингу РФ зростання фондового Сайти Вся НЕ відбулося, Індекси московської біржі и РТС немного зніжуються. Альо поки для інвесторів принципова Нічого НЕ змінілося. Реально вплінуті на Приплив Капіталу, в тому чіслі іноземного, на російський фондовий ринок змогло б Підвищення рейтінгів России від будь-которого з трьох глобальних рейтингових агентств до ІНВЕСТИЦІЙНОГО уровня. Поки Moody's швидше проконстатіровало факт, що ціна на нафту зараз виросла, відповідно, багато макроекономічні показники Росії зможуть покращитися. Інвесторами підвищення прогнозу рейтингу до «позитивного» дає надію, але ніяк не створює реальної можливості заробити.

«РОСІЯ ЗАЛИШАТИМЕТЬСЯ МІЖ ДВОХ ВОГНІВ»

Іван Капустянський - аналітик Forex Optimum:

- Нафта в цьому році буде мати перевагу до зростання як мінімум до зустрічі ОПЕК + влітку, коли будуть переглядати домовленості щодо обмеження видобутку нафти, а потім країни, можливо, стануть виходити з угоди. Однак цей сценарій може реалізуватися і раніше, в разі якщо баланс попиту / пропозиції на ринку чорного золота досягне поставленої в рамках ОПЕК + мети. Таким чином, Росія, можливо, буде залишатися між двох вогнів. З одного боку, буде стояти вибір обмежувати видобуток, але ціни на нафту принаймні можуть залишитися стабільно високими, з іншого - нарощувати обсяг видобутку після виходу з угоди, проте в цьому випадку нафту напевно зробить спроби до зниження. У будь-якому випадку значно поліпшити показник попереднього року не вийде.

Що стосується інших драйверів зростання російської економіки, то поки вони не очевидні. Згідно з офіційною статистикою промислове виробництво в РФ продовжує знижуватися другий місяць поспіль. У грудні показник знизився на 1,5 відсотка. Єдине, що може почати виправляти ситуацію, - це структурні реформи. Можливо, після виборів президента в березні буде оголошена нова економічна програма, в рамках якої будуть чіткі драйвери для зростання.

Олег Богданов - головний аналітик «Телетрейд Груп»:

- Головний внесок в зростання російського ВВП в 2017 році зробило сільське господарство. Темпи зростання там були вищими за середні, за підсумками 2017-го вони можуть бути близько 4 відсотків, внесок сільського господарства в річні темпи зростання ВВП збільшився до 0,4 процентного пункту. Середніми темпами розвивалися представляють видобувну галузь, оптова та роздрібна торгівля. В обробних галузях до кінця року намітився спад. Промвиробництво в листопаді впало на 3,6 відсотка рік до року. Швидше за все, ВВП Росії продовжить рости в 2018 році, але сказати, якими темпами, поки важко. Є думка, що темпи прискоряться до 3 відсотків. (Goldman Sachs), загальний консенсус - не більш як 2 відсотків.

Рішення агентства Moody's підвищити прогноз по суверенному рейтингу Росії до позитивного - безперечно, хороший сигнал для всього російського ринку облігацій. Швидше за все, вже через пару місяців агентство підвищить і сам рейтинг, що призведе до зростання цін на наші облігації і зниження доходностей. Сперечатися з тим, що Росія проявила стійкість і економічну, і фінансову до зовнішніх шоків - безглуздо. Тут перш за все заслуга наших монетарної влади, Центробанку, який проводив жорстку монетарну політику і перейшов до плаваючого курсу рубля і мінфіну, який грамотно балансував бюджет. Ціна на нафту в даному випадку особливої ​​ролі не грає - працює бюджетне правило, і ми де-факто живемо при цінах в 40 доларів за барель.

«АТАКА НА КАРБОВАНЕЦЬ ПІСЛЯ ВИБОРІВ МОЖЛИВА»

Вадим Хоменко - віце-президент Академії наук РТ, член-кореспондент АН РТ, доктор економічних наук:

- В частині позитивного прогнозу Moody`s міг зіграти підведений підсумок 2017 року, а також зниження рівня інфляції. Однак це не говорить про те, що результати 2017 року кардинально змінили картину. Справа в тому, що за попередні роки російська економіка дуже сильно просіла. Нинішні темпи зростання в порівнянні із загальносвітовою динамікою нас задовольнити не можуть, це показник, при якому ми будемо перебувати серед відстаючих країн. Якщо дивитися прогноз до 2030 року, то наше місце в світі по ВВП буде все нижче і нижче.

Якщо говорити про економіку, обробних галузях, то тут потрібно набрати такі темпи, щоб впливало! Поки цього немає. У певному сенсі санкції вплинули на ослаблення темпів розвитку, але це не вирішальний фактор. Вирішальне - то, що всередині країни, а саме слабка структурна перебудова, як і галузева. Це і гальмує розвиток країни: є окремі зрушення в імпортозаміщення, в цілому ж з підйомом високотехнологічних галузей і конкурентоспроможністю змін немає. Легше з сільським господарством.

Основний фактор, що впливає на курс рубля і його співвідношення з доларом, - це ціна на нафту. Ми бачимо, що ціна підвищується, підходить до 70 доларів за барель. Тренд явний, він і підтримає співвідношення між курсом рубля і долара. Часу на атаку на рубль залишається мало. Якби США хотіли цього, вони б зробили.

Михайло Делягін - директор Інституту проблем глобалізації:

- Moody`s рефлекторно реагує на зміцнення рубля, крім того, в їх річний статистикою у нас такий-сякий економічне зростання. Однак рубль слабшає, причому не тільки з-за американських санкцій, а й з-за низької конкурентоспроможності. Для підтримки російської промисловості, яка не росте весь четвертий квартал, а в листопаді і грудні падає, необхідно підтримувати рубль слабким. Атака на рубль після виборів можлива, але давайте дочекаємося санкцій і подивимося, якими саме вони будуть. США можуть заборонити вкладатися в російський держборг, а можуть і заморозити російські засоби, які тримають в Америці.