Світовій економіці загрожує валютна криза?
Однак цього не сталося. Замість цього фіатние гроші, здається, все ще користуються великим попитом. Наприклад, в США баланс фіатних грошей по відношенню до доходів знаходиться на рекордно високому рівні. Чому? Ринкові маніпуляції центробанків запобігли дефолти по кредитах: політики різко знизили процентні ставки і ввели нові грошові кошти в банківську систему. Озираючись назад, зрозуміло, чому ці операції перешкоджали краху боргової піраміди: 2008/2009 рр. виявилися періодом "кредитної кризи".
Інвестори побоювалися, що держави, банки, споживачі і компанії не зможуть дозволити собі подальше обслуговування боргу, в той же час інвестори не боялися, що інфляція знизить купівельну спроможність їх валют, про що говорить зниження інфляційних очікувань в кризовий період.
Центробанки, без сумніву, можуть впоратися зі сценарієм дефолту по кредитах. Як монопольні виробники грошей, центробанки можуть надавати фінансово хворим позичальникам будь-яку суму, необхідну для того, щоб підтримувати їх на плаву. Фактично простий впевненості з боку центробанків в тому, щоб провести bail-out фінансової системи, якщо необхідно, досить, щоб заспокоїти фінансові ринки і змусити банки рефінансувати погашення заборгованості і навіть продовжити новий кредит. Дешеве і легке фінансування з боку центробанків змусило кредиторів і позичальників повернутися назад на кредитний ринок. Боргова "загул" може тривати.
Маріо Драгі передав привіт Стівену Мнучіну. Або ляпас: можна по-різному трактувати фразу, сказану за підсумками засідання ЄЦБ.
Безпрецедентні ринкові інтервенції влади не тільки не привели до краху боргової піраміди, а й відновили економічний підйом, що, однак, значно збільшило боргове навантаження світової економіки. З кінця 2007 р до III кварталу 2017 р світової борг зріс майже на 35 п. П. До 245% від світового ВВП. Особливо цікаво, що зростання заборгованості за останні десятиліття стався на тлі знижених витрат на позики.Наближення терміну погашення боргу, а також новий борг, фінансувалися за дуже низькими відсотковими ставками. В результаті можна припустити, що економічна активність буде залежати від продовження експансіоністської грошово-кредитної політики центробанків більше ніж будь-коли. Якщо процентні ставки залишаються штучно низькими, у світового буму є хороші шанси на продовження. Однак, якщо процентні ставки виростуть і досягнуть занадто високого рівня, бум перейде в спад. На цьому тлі очевидна грошово-кредитна політика, яку вимагають уряду, банки, великі і малі компанії, профспілки, робітники, акціонери і вкладники: "Продовжуйте, незважаючи ні на що".
Як тільки в економічній активності з'явиться якесь коливання, через підвищення процентних ставок центробанків або політичних інтервенцій в негативному ключі ( "торгові війни", наприклад), можна припустити, що центробанки повернуться до "експансіоністської" політиці більш низьких процентних ставок, більшого кредитування і створення грошей. Зрозуміло, до чого все це призведе. Людвіг фон Мізес коротко зазначив: "На думку громадськості, зростання інфляції і збільшення кредитоспроможності є єдиними засобами проти зла, яке призводить до інфляції і кредитної експансії".
Ефект штучно знижених процентних ставок завдасть великих економічних збитків. Він перешкоджає заощаджень, збільшує споживання і заохочує інвестиції - вид інвестицій, які були б неможливі, якби не зниження процентних ставок. Штучно знижені витрати на позики збільшують борговий тягар споживачів, фірм і урядів.
Результатом є спотворення структури виробництва і ринку робочої сили в економіці. Щоб зберегти бум і запобігти спаду, центробанки знижують процентні ставки, стежачи за тим, щоб кредит і грошова маса продовжили зростання. Хоча подібна грошово-кредитна політика може іноді заважати кредитним кризам, вона може в кінцевому підсумку призвести до "валютної кризи". Інвестори побоюються, що при валютній кризі купівельна спроможність їх грошей знизиться.
Валютна криза став би серйозною загрозою для грошової системи, можливо, навіть перевищивши драму кредитної кризи. Це пов'язано з тим, що центробанкам доведеться розвіяти занепокоєння з приводу інфляції серед людей, посиливши грошово-кредитну політику, щоб всі побачили: зростання процентних ставок і переважання зростання кредитування і грошової маси. Це, звичайно ж, завдало б величезної удар по фінансово перегрітою економікам.
Однак не слід передчасно робити висновок про те, що наступна метушня обов'язково обернеться валютною кризою. Ми можемо стати свідком ще одного кредитної кризи. Хто знає? Вирішальний фактор - це попит людей на гроші: до тих пір поки попит на фіатную валюту буде йти нарівні з ростом пропозиції, центробанкам все буде сходити з рук. Бо в цьому випадку будь-яке збільшення пропозиції фіатной валюти буде охоче підтримуватися людьми, в той час як інфляція цін на товари і активи залишається під контролем.
Але чи дійсно зберігається попит на гроші? Як згадувалося раніше, в США грошові резерви по відношенню до ВВП знаходяться на рекордному рівні. У той же час значно зросли ціни на акції і житло. Це говорить про те, що споживачі і фірми не просто залишали свої збільшені грошові запаси бездіяльними, але обміняли їх на придбання активів. Оскільки гроші пропонуються щодо акцій і нерухомості, ціни на ці товари ростуть, знижуючи купівельну спроможність грошей - процес, який не відбивається в офіційній статистиці споживчих цін.
Фінансові кризи 2000/2001 і 2008/2009 рр. привели до посилення інфляційного грошово-кредитної політики. Про це говорить триваюче розширення кількості грошей за рахунок розширення кредиту в порівнянні з обсягом виробництва, обумовлене низькими процентними ставками. Симптомами цієї стратегії є зростання споживчих цін і цін на активи, таких як ціни на акції і житло.
Безсумнівно, було б помилковим приймати широко поширену ідею про те, що інфляція цін не є проблемою або що нинішня грошово-кредитна політика не призведе до інфляції. Правда в тому, що інфляція зберігається. Як довго триватиме інфляційна політика?
Ось що відповідає Мізес: "Ймовірно, поки люди переконані, що уряд рано чи пізно припинить друкувати гроші і тим самим припинить знижувати вартість кожної одиниці грошей. Коли люди перестають вірити в це, коли вони розуміють, що уряд продовжить реалізовувати свою стратегію і далі, без ознак зупинки, вони починають розуміти, що завтра ціни будуть вище, ніж сьогодні. Потім вони починають купувати за будь-яку ціну, що призводить до зростання цін до таких висот, які закінчуються крахом грошової системи ".
Однак інфляція - це політика, створювана людиною, і її можна зупинити в будь-який час. На жаль, поки мало хто підтримує ідею припинення роздмухування економіки - від академічних кіл, політиків і широкої громадськості. За такої умови можна очікувати, що центробанки продовжать безсоромно реалізовувати свою стратегію і далі, поки можливості інфляції не будуть вичерпані повністю. Однак, з огляду на, що інфляція цін може зберігатися досить довгий час, ризик валютного кризи зростає з кожним днем.
Побоювання, що це може бути валютна криза, яка в кінцевому підсумку призведе систему до краху фіатних грошей, не перебільшення.Чому?
Хто знає?
Але чи дійсно зберігається попит на гроші?
Як довго триватиме інфляційна політика?