3 питання про рецесію в США

Чи пора наступити рецесії в Сполучених Штатах? Це питання на трильйон доларів, який турбує всіх економістів: і теоретиків, і практиків. Де виявиться ставка ФРС, скільки будуть коштувати долар і нафта? Щоб дати відповідь - нехай в першому наближенні, - все одно потрібно спочатку визначитися з ситуацією в економіці США. Про це в програмі "Репліка" міркує економічний оглядач Микола Корженевський.

Чи пора наступити рецесії в Сполучених Штатах? Це питання на трильйон доларів, який турбує всіх економістів: і теоретиків, і практиків. Де виявиться ставка ФРС, скільки будуть коштувати долар і нафта?

Експертів сьогодні турбує кілька речей. Перше: фінансові ринки США подають тривожні сигнали. Крива прибутковості стала більш похилою, фондові майданчики під тиском, на боргових ринках йдуть активні продажі в менш надійних інструментах. Друге: зростання всієї світової економіки, і особливо ринків, що розвиваються, сильно сповільнилося. Це, згідно з усталеною парадигмі, не може не позначитися на Америці, світ адже нині глобальний. Третє: навіть макроекономічна статистика вже натякає на зниження темпів зростання ВВП. Індекси ділової активності по промисловості США, зокрема, три місяці поспіль знаходяться на території стиснення. І третє навіть, здається, підтверджує друге. Але так чи так все просто?
Розберемося по порядку. Фінансові ринки. Так, дійсно, тут можна побачити приводи для побоювань. Але, як колись сказав великий економіст, нобелівський лауреат Пол Самюельсон: "Фондовий ринок коректно передбачив останні дев'ять рецесій з п'яти". Хибних сигналів історія знає багато: це обвал ринку в 1987-му, криза боргового ринку і мексиканського песо 1994 року, крах фонду LTCMв 1998-му, хвиля дефолтів 2002-2003 і європейський суверенний боргова криза 2011-2012 - всі ці події були жахливо важкими потрясіннями для ринків, але за ними не послідувало скорочення американської економіки. Я б сказав так: рецесії завжди передує якась послідовність явищ на боргових і фондових майданчиках. Але не завжди після тій же послідовності в США настає рецесія.
Другий момент - потенційний негативний вплив загального уповільнення, і особливо проблем в країнах, що розвиваються. Так, до 2008 року, коли світ зростав синхронно і занурювався в рецесію синхронно, це був би важливий аргумент. Але не сьогодні, коли глобалізація пригальмувати, обсяги світової торгівлі падають і кожен займається власними структурними проблемами. Побічним ефектом вирішення цих проблем в США стає уповільнення зростання в країнах, що розвиваються. Всім подобалося добре жити і синхронно рости до 2008-го. Тепер потрібно в макроекономічному сенсі скинутися, і вибору тут, боюсь, немає.
Ще один аргумент, який наводять економісти, - ну в США вже просто за календарем настав час для рецесії. ВВП країни зростає майже 8 років поспіль, а зазвичай період експансії в циклі триває якраз 6-9 років. Так, може, пора б уже? Саме в такому формулюванні, до речі, питання про рецесію задавали на останній прес-конференції чолі ФРС Джанет Йеллен. Відповіла вона наступне: "Я не вірю, що періоди зростання ВВП вмирають від старості". І мені зовсім не хочеться сперечатися з твердженням пані голови. Якби економічний цикл був циклом в математичному сенсі - зі строго певною періодичністю, - все було б легко прогнозовано і момент настання рецесії ми б знали з точністю до дня.
І, нарешті, третє: макроекономічна статистика зі Сполучених Штатів. І цей момент ми вже обговорювали раніше. Дані з США не дають однозначної вказівки на рецесію. Вони, скоріше, виходять змішаними, а слабкість проявляється тільки в сегменті обробної промисловості. До теперішнього моменту уповільнення пояснюється динамікою комерційних запасів і ефектом сильного долара. І те й інше, гадаю, зробить лише тимчасовий гальмуючий ефект, і вже в II кварталі цифри по американській економіці знову будуть поліпшуватися.
До речі, я б звернув увагу ще на одну річ. В цілому дані по американській економіці виходять саме такими, якими їх чекають бачити експерти. Фактичні цифри в останні три місяці майже завжди збігаються з прогнозом. Різні індекси сюрпризів статистики - спеціальні мірила "несподіванки", яку підносять дані, - поблизу нуля, тобто сюрпризів немає.
Так що, на мій погляд, про рецесію в США однозначно говорити рано. Так, ризики уповільнення економіки помітно зросли. Але вони можуть не матеріалізуватися. Я як і раніше не переконаний, що в цьому році ми побачимо послідовне скорочення ВВП. Подивимося, що скаже з цього приводу глава Федрезерву Джанет Йеллен. Завтра і післязавтра вона виступає перед американськими політиками. Главі ФРС напевно поставлять питання і на тему рецесії, і з приводу ставок. І мені здається, ніякої особливої ​​тривоги пані головуючий не висловить. Панікувати монетарній владі рано, і змінювати свою політику - тим більше. І якщо нормалізація відсоткових ставок продовжиться, то і долар знайде в цьому підтримку, і нафту залишиться під тиском.