Оборотний капітал і його фінансування
Оборотний капітал включає три складові, управління якими дозволить своєчасно оцінити, і в разі необхідності, оптимізувати оборотний капітал підприємства: кредиторську заборгованість, дебіторку і товарно-матеріальні запаси. А залучаючи до управління оборотним капіталом співробітників всіх підрозділів, можна істотно поліпшити ситуацію з грошовим потоком.
Оборотний капітал включає три складові, які вимагають належного врядування.
- Кредиторська заборгованість. Грошові кошти, які повинні бути виплачені постачальникам за отримані товари та послуги. Частота виплат зумовлює темпи відтоку коштів з компанії.
- Товарно-матеріальні запаси. Володіння сировиною, незавершеним виробництвом і готовою продукцією. Обсяг товарно-матеріальних запасів визначає обсяг пов'язаних грошових коштів.
- Дебіторська заборгованість. Грошові кошти, які повинні бути виплачені клієнтами за отримані товари та послуги. Частота надходжень зумовлює темпи припливу грошових коштів в компанію.
Серед економістів немає єдиної думки щодо того, слід включать кошти в оборотний капітал або не слід. Оскільки грошові кошти не «обертаються» в бізнесі компанії, їх зазвичай не включають в оборотний капітал, а тому його визначення обмежується трьома вищенаведеними складовими.
З рис. 1, де показаний цикл оборотного капіталу, видно, що грошові кошти входять в цикл тоді, коли проводиться виплата постачальнику, а виходять, коли виплату виробляє клієнт. Мета компанії - мінімізувати період часу, протягом якого грошові кошти в цьому циклі пов'язані, тому що чим довше вони там знаходяться, тим більший обсяг грошових коштів потрібно залучати від інвесторів.
Ідеальна ситуація при управлінні оборотним капіталом - наявність так званого негативного оборотного капіталу. Вона має місце тоді, коли грошові кошти надходять від клієнтів до того, як виплачуються постачальникам, через що оборотний капітал стає джерелом грошових коштів, а не їх вкладенням. Негативним оборотним капіталом мають у своєму розпорядженні, зокрема, оператори роздрібної торгівлі продуктами харчування: їх клієнти оплачують покупки готівкою (або їх еквівалентами), завдяки чому дебіторська заборгованість у них відсутній, їх товарно-матеріальні запаси невеликі, оскільки більшу їх частину складають швидкопсувні продукти, а виплати постачальникам вони здійснюють не частіше, ніж раз на місяць, вже після отримання грошових коштів від клієнтів.
Так, звести до мінімуму оборотний капітал можна шляхом скорочення товарно-матеріальних запасів, забезпечення швидкого надходження грошових коштів від клієнтів і зниження частоти виплат постачальникам, але для цього необхідно встановити кредитні ліміти для клієнтів, ввести відповідні договірні умови, знати процедуру закупівлі клієнтів, оперативно виставляти рахунки і т. д. Чим більше кроків буде зроблено в цьому напрямку, тим більше покращиться ситуація з грошовими коштами. У цьому розділі розглядається широкий спектр кроків, за допомогою яких можна мінімізувати оборотний капітал, а також підвищити якість обслуговування клієнтів. Тут можна виділити три стадії:
- від закупівлі до оплати - кроки з моменту розміщення замовлення у постачальника і до моменту отримання товарів або послуг і оплати рахунку постачальника;
- управління товарно-матеріальними запасами - перетворення, зберігання і рух товарів з моменту отримання сировини до надання готового продукту кінцевому споживачеві;
- від замовлення до грошових коштів - кроки з моменту прийняття замовлення від клієнта до надання товарів або послуг і отримання від клієнта грошових коштів.
Мал. 1. Цикл оборотного капіталу
Те, що грошові кошти проходять весь цикл оборотного капіталу всього за кілька тижнів або місяців, зовсім не означає, що сукупна інвестиція в оборотний капітал носить такий же короткостроковий характер. Обсяг товарно-матеріальних запасів може постійно змінюватися, з огляду на те, що товари і матеріали купуються і продаються кожен день, але при цьому є якийсь середній обсяг - залишкові (або резервні) запаси, які стабільно підтримуються. ці залишкові
товарно-матеріальні запаси, по суті, являють собою перманентну інвестицію, фінансувати яку доцільно за допомогою довгострокової позики.
Типовий графік зміни обсягу товарно-матеріальних запасів наведено на рис. 2. Денний обсяг продажів коливається в діапазоні від 0 до 30 одиниць. Товарно-матеріальні запаси купуються раз в тиждень - з таким розрахунком, щоб займалися не тільки вже продані запаси, а й ті, що можуть бути продані на наступному тижні. Сукупний обсяг товарно-матеріальних запасів змінюється в діапазоні від 20 одиниць (Непос редственно перед поповненням) до 110 одиниць (відразу після поповнення), а середній обсяг становить близько 70 одиниць. Цей середній обсяг необхідно підтримувати і фінансувати протягом всього року.
Мал. 2. Графік зміни товарно-матеріальних запасів
Скорочення товарно-матеріальних запасів, тобто зниження їх середнього обсягу, дасть зменшення обсягу пов'язаних грошових коштів, але при цьому виникає ризик, що в один прекрасний день запаси того чи іншого товару вичерпаються і компанія не зможе зробити продажу. Разом з тим економія завдяки скороченню фінансування товарно-матеріальних запасів може бути значно більшими, ніж втрачений прибуток від декількох нездійснених продажів. Тому необхідно знайти розумний баланс між збільшенням обсягу продажів і зменшенням товарно-матеріальних запасів.
Те ж саме можна сказати і про середню величину дебіторської та кредиторської заборгованостей. У той час як їх обсяги щодня змінюються, чистий обсяг товарно-матеріальних запасів плюс дебіторська заборгованість мінус кредиторська - це довгострокова інвестиція. Відповідно, середній чистий залишок оборотного капіталу слід фінансувати за допомогою довгострокової позики, процентна ставка по якому нижче, ніж по короткостроковому. Разом з тим нетривалі провали, які часом трапляються, - особливо у компаній, бізнес яких носить сезонний характер, - краще покривати за допомогою короткострокових позик, тому як процентні витрати за довгостроковими будуть вище.
Якщо компанії з тих чи інших причин важко залучити фінансування, скоротити оборотний капітал можна за допомогою таких способів, як управління товарно-матеріальними запасами, здійснюване постачальниками, факторинг та інших, які розглядаються нижче.
Якщо топ-менеджмент хоче розширювати діяльність компанії (шляхом збільшення денного обсягу продажів), це неминуче призведе до зростання обсягу оборотного капіталу - з огляду на те, що необхідно буде збільшувати обсяг товарно-матеріальних запасів, щоб мінімізувати ймовірність того, що будь-якого товару в потрібний момент не опиниться в наявності, а також фінансувати чисте збільшення дебіторської заборгованості за вирахуванням кредиторської заборгованості. Отже, у міру зростання компанії обсяг коштів, пов'язаних в оборотному капіталі, збільшується, і будь-які обмеження в плані фінансування бізнесу можуть чинити негативний вплив на темпи зростання. Зворотне теж вірно: скорочення діяльності призведе до зниження обсягу оборотного капіталу, завдяки чому вивільняться кошти.
Якщо процес розширення діяльності ретельно спланований і контролюється, то і фінансування додаткового оборотного капіталу можна спланувати. Однак якщо зростання відбувається несподівано, компанія може не мати у своєму розпорядженні грошовими коштами, необхідними для фінансування додаткового оборотного капіталу. За відсутності необхідного грошового потоку єдиним способом фінансувати збільшення товарно-матеріальних запасів є відстрочка виплат постачальникам. Природно, кредиторська заборгованість при цьому швидко зростає. Для фінансування збільшення оборотного капіталу і забезпечення своєчасного виконання компанією своїх зобов'язань перед постачальниками необхідні інвестиції.
Ми також склали для вас регламент, який дозволить оптимізувати оборотний капітал холдингу.
Читайте також Оборотний капітал: як оцінювати і контролювати обсяг .
Методичні рекомендації з управління фінансами компанії